欣旺達(dá)近期披露2020年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2020年一季度公司業(yè)績(jī)虧損預(yù)計(jì)為1.02~1.07億元。上年同期業(yè)績(jī)?yōu)?.34億元。

公司此前披露2019年業(yè)績(jī)快報(bào)。2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.69億元，同比增長(zhǎng)24.24%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.83億元，同比增長(zhǎng)12.90%；利潤(rùn)總額8.95億元，同比增長(zhǎng)16.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.86億元，同比增長(zhǎng)12.12%。

投資要點(diǎn)：

疫情大幅影響公司一季度經(jīng)營(yíng)，下半年有望逐步恢復(fù)。疫情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成的不利影響包括（1）一季度開工率處于較低水平；（2）公司原材料采購(gòu)及產(chǎn)成品運(yùn)輸延遲；（3）部分供應(yīng)商無法正常提供產(chǎn)品或服務(wù)；（4）公司防控疫情及復(fù)工招聘的資本開支較高。此外，公司2019年底推出的限制性股票激勵(lì)于一季度計(jì)入費(fèi)用，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)資本開支力度不斷增加，印度子公司受盧比貶值而產(chǎn)生較大的匯兌損失，上述因素均對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽５疽嘣谂档拖嚓P(guān)因素的負(fù)面影響，隨著國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，公司盈利能力有望得到改善。

消費(fèi)電子業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)仍在投入期。公司手機(jī)業(yè)務(wù)在2019年全球手機(jī)市場(chǎng)出貨下滑的背景下，仍通過提升單機(jī)容量和單機(jī)價(jià)值實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比正增長(zhǎng)；筆記本電腦業(yè)務(wù)借助核心客戶（聯(lián)想、DELL等）銷售放量實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比正增長(zhǎng)。鋰威電芯的自供率進(jìn)一步提高，產(chǎn)能利用率亦處于高位，帶動(dòng)盈利能力上升。公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局、重視研發(fā)梯隊(duì)建設(shè)、加大一線客戶開發(fā)，目前已經(jīng)進(jìn)入雷諾、吉利等一線客戶。

非經(jīng)常性損益對(duì)業(yè)績(jī)的波動(dòng)值得關(guān)注。公司2019年業(yè)績(jī)包含非經(jīng)常性損益約2.3億元，主要系政府補(bǔ)助和持有嘉元科技的股票投資在報(bào)告期公允價(jià)值變動(dòng)帶來的收益增加。而公司2020年一季度非經(jīng)常性損益影響公司利潤(rùn)約-300萬元，預(yù)計(jì)亦與報(bào)告期內(nèi)持有股票投資的公允價(jià)值變動(dòng)有關(guān)。

下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持評(píng)級(jí)不變：基于疫情對(duì)生產(chǎn)和物流帶來的負(fù)面影響，我們下調(diào)公司2019和2020年歸母凈利潤(rùn)為7.86億元和8.51億元（調(diào)整前分別為10.15億元和12.91億元），新增公司2021年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為10.91億元，公司2019-2021年每股收益分別為0.50元/股、0.54元/股、0.70元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的估值分別為26倍、24倍、19倍。維持“增持”評(píng)級(jí)不變。